三、汇率风险指数趋势

1981年1月1日至1998年5月13日，由于缺乏相关指标数据，所以没有该时期的柬埔寨汇率风险指数。而从柬埔寨的汇率风险指数趋势来看，柬埔寨的汇率风险指数基本保持在60以上，并且汇率风险指数的波动较缓。一旦柬埔寨货币瑞尔相对美元贬值，柬埔寨的汇率风险指数就会上升，如1998年、2005年柬埔寨瑞尔贬值，汇率风险很高，但是总体而言，柬埔寨的汇率风险并不是太高（参见图2-2）。从柬埔寨的汇率走势来看，柬埔寨的汇率波动其实并不明显，除了受到1997年亚洲金融危机的影响，柬埔寨瑞尔大幅贬值，此后美元兑柬埔寨瑞尔的汇率基本稳定在4000左右的水平（参见图2-3）。

事实上，柬埔寨是少有的国家实行双货币制的国家，除了柬埔寨本国的货币瑞尔之外，柬埔寨同时流通美元，并且美元的流通量高达80%以上。柬埔寨因为国家动荡不安直到1980年才重新恢复了货币制度，多年的战乱灾难使得柬埔寨人民普遍对于本国货币瑞尔没有信心，因此本国人民越来越多地选用了国际货币美元进行交易。随着柬埔寨经济的快速发展，美元的使用变得越来越普遍，在服装出口加工业、国际援助、外国直接投资，或是房地产等领域，都是以美元为结算单位。以美元作为通用货币对柬埔寨而言有许多优点，可消除汇率风险并降低交易成本，让国家与国际市场融合，同时也可避免国际针对货币的投机性攻击行为，最重要的是可以提高货币的信用度，为企业长期的融资提供保障。

从柬埔寨未来的汇率风险变化来看，柬埔寨的经济过于美元化，这对一个以出口为导向的国家并不有利，还可能因为受到美元走强的影响而增加本国外贸风险。柬埔寨的服装产业出口占了柬埔寨GDP的6成，其早期多以美国为出口市场，美元化也减少了许多汇率风险，促成了柬埔寨服装产业的发展。但是近期其他市场，如欧洲和日本的重要性慢慢上升，美国市场所占的出口份额逐年下降，而在新一轮的经济周期中美元走强，柬埔寨的成衣生产成本将跟着被拉高，出口竞争力就会被强势美元拖累，而无法与其他东盟国家进行价格竞争。

图2-2 柬埔寨瑞尔汇率风险指数趋势

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图2-3 美元兑瑞尔汇率走势

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