5．别患“净值恐高症”
当面对一堆基金的时候，或准备购买基金的时候，突然会发现不同基金的“价格”居然相差很多。我们知道开放式基金的买卖价格就是其净值。新发行的基金1元1份，而一些老基金一般1份在1元以上，甚至还有1份两元以上的。这就会给我们带来一个问题，买哪种基金合适呢？1万元可以买1元的基金1万份，买2元的基金就只能买5000份了。而且，2元的基金都涨了那么多了，从1元涨到了2元，已经涨了100%，还能再涨上去吗？还有上涨空间吗？1元的基金多便宜，而且本来就只有1元，跌还能跌到哪里去？现在买的份数多，以后分红也会多啊。还有很多类似的问题，而且这些问题似乎都非常合理，都明确地让人们感到买便宜货当然是首选。
事情果真是这样吗？真的是基金净值越高风险越大吗？咱们应该患“净值恐高症”吗？我的观点恰恰相反，我是“净值恐低症”。
先假设两个开放式基金，它们采用同样的投资策略、同样的投资组合，在同一时候保持同样的股票仓位，甚至有同样的基金经理，也就是基本上同样的基金。但它们重要的区别是净值不一样：基金A，现在净值1.5元；基金B，净值1.1元。
当手上有1万元的时候，可以买到6667份A基金，9091份B基金。显然买基金A比买基金B少了2400多份。
由于采用了同样的投资方法，甚至买了同样的股票。一年以后，基金A拥有的股票涨了10%，净值到了1.65元；基金B同样也涨了10%，净值到了1.21元。总资产价值是持有份额和单位净值的乘积，那如果咱们当初持有6667份基金A，总价值就是6667×1.65=1.1万元；如果持有9091份基金B，总价值是9091×1.21=1.1万元。无论持有基金A还是基金B，最后的基金总价值都是1.1万元，都是赚了10%。这两只净值不同的基金，如果投资方式一样，那咱们无论购买哪只基金，它们都会一起涨一起跌。
一样的投资方法，就意味着同样的收益率，也意味着同样的风险。收益只和你的投资总额和单位基金的涨跌比率有关，和净值高低及份额多少没有关系。
有时候有人会用绝对净值增长率来看问题，说如果净值1元和净值2元的基金各涨1角，净值1元的收益是10%，而净值2元的基金才是5%，当然是买净值1元的划算。其实这就是没有搞清楚在同样投资方式下，净值的增长是按相同比率而不是相同绝对值来进行的。给大家一个例证：随便选择美国3只指数基金，它们都追踪美国的标准普尔500指数，所以投资策略、投资风格、股票仓位都是一样的。唯一不同的是它们成立的时间不同，当前的最终净值也就不一样（见表3-4）。
表3-4 3只标准普尔500指数基金的比较
可见，虽然它们的净值有很大的差别，从10多美元到120多美元不同，差距10倍，但净值增长率基本相同（细微的差别是由管理费不同造成的）。也就是说，这3只基金里面，无论你投资哪支，情况都差不多，而且它们的风险也一样。
净值是由基金的总资产除以基金的总份额得到的。基金公司经营得好坏就是看总资产的增长情况。总资产的增长有两个方面，一个是基金份额的增加，另一个是单位份额价格（也就是基金净值）的提高。撇开基金总份额的变化，假设一个基金没有新申购也没有赎回，那总资产的变化就单单反映在净值的变化上面：资产增加，净值就高；资产减少，净值就低。也就是运行好的基金净值就高，运行不好的基金净值就低。如两个同期成立的基金，而且都是股票基金，都经过一年的运行，一个净值涨到1.1元，一个净值涨到1.5元。也就是在这一年里面，一个赚了10%，一个赚了50%。你说哪只基金好？哪只值得你再投资？所以我是“净值恐低症”。
那净值的增长有顶吗？结论是净值没有顶。其实股价也是没有顶的，只要这个公司不停地赚钱，股价当然也就不停地上涨（短期由投资者心理和政策变化带来的波动不算）。
净值越高风险就越大吗？基金公司是一家投资公司，只是专门投资证券而已。投资越好，总资产就越多，净值也就越高，咱们的收益也就越大。你会说一家投资公司的总资产越多，经营得越好，风险就越大吗？显然不会。总资产没有顶，基金的净值也没有上限。
为什么会产生“净值恐高症”？是因为咱们把对股票的理解加到了基金头上。基金公司的操作实际上是在低价位的时候买入一只股票，当股票涨到一定价位的时候，股票的风险增加，基金公司就卖出，风险也就跟着消失了。资产从股票变成了现金，净值没有降低。卖出以后，基金持有股票的风险就没有了，因为手上全部是现金，哪里有风险？这时候再买入低价格的股票，再等着涨，风险高了，再卖出。结果总资产在增加，净值也在增加，但风险并不随着累计。
所以，基金的风险来自其手中持有个股的风险。股票越多，风险越大，因为股票短期波动幅度是很大的，但这和基金净值绝对值的高低没有关系。
前面举的美国一个很著名的基金——先锋标准普尔指数500基金（Vanguard 500 Index），2006年的净值是127美元，但20世纪80年代末创立的时候是20美元。我想也许几十年以后，中国也会看到净值100元的基金，这并不是不可能的。
再举一个例子。同是富国基金公司的基金，富国天益基金2006年9月3日净值是1.0368元，而富国天利基金净值则是1.0925元。富国天利基金的净值比富国天益高。富国天利是债券型基金，而富国天益是股票型基金，后者的风险要远远高于前者。所以，也可以看出净值的高低和风险、收益都是没有关系的。购买基金的时候，基金净值高低根本不是一个应该考虑的因素。只要明确了净值的计算方法和基金购买股票、债券的运行方式，就不会担心净值的问题，当然也不会相信基金净值不会低于1元的“神话”。事实上，在2007年市场几次大的调整阶段，不少新基金或者刚刚“净值归一”的基金净值都曾跌破过1元。