第3章 市场有效周期理论的构建及对二重分歧的解释

通过前面的理论分析，我们阐述了现代金融投资理论与投资实践的二重分歧，即以有效市场假说为基石的标准金融学与行为金融学的理论分歧和现代金融投资理论与金融投资实践的分歧。标准金融学与行为金融学理论分歧的核心在于市场是否具有有效性，行为金融学的实证研究成果清晰地揭示了各种异常现象并且从某种角度上否定了市场有效性，如果否定了市场有效性，那么就几乎全盘否定了标准金融理论，包括理论体系与模型设计，这是近几十年来金融投资理论争论的焦点问题，有效市场假说是标准金融学的基石；现代金融投资理论与实践分歧的核心在于没有证据表明以巴菲特、彼得·林奇等为代表的成功投资者应用了现成的投资理论，这又是金融投资领域的一个不可思议的现象。事实上，这二重分歧的最终根源是市场对信息的反应问题，也就是说信息反应偏差的存在是导致金融投资理论与实践的二重分歧的主要原因，为此，我们以信息反应偏差为研究起点进行理论分析，最终目标是构建市场有效周期理论，并试图解释金融投资理论与实践的二重分歧问题。