第2章 现代金融投资理论与投资实践的二重分歧

从金融学的发展历史看，金融学经历了从传统金融学、标准金融学到行为金融学的历史演进。传统金融学和标准金融学的关键区别体现在分析范式上，传统金融学强调的是制度分析，更多地强调定性分析；标准金融学强调数理分析或定量研究，从定性到定量研究是金融学发展的一个革命性飞跃。标准金融学是建立在有效市场假说、资本资产定价模型、套利定价模型以及期权定价理论基础上的；行为金融学将人类心理与行为纳入金融的研究框架，对现代金融学的发展又是一个巨大推动。

从近几十年金融投资理论与投资实践发展的历程上看，我们发现清晰地存在着两大严重分歧。从理论上讲，以有效市场假说为基石的标准金融学遭到以行为金融学为代表的理论学说的广泛质疑；从理论对金融实践的应用性上看，以巴菲特、彼得·林奇等为代表的伟大实践者取得的巨大成功却不是对已有的所谓成熟的金融学理论的运用。我们把金融学理论的分歧、金融投资理论与金融投资实践的分歧称为二重分歧。本书的研究就要从这里开始。